(資料圖片)

張煒

5月5日晚間，中國人民銀行、香港證監會、香港金管局聯合發布消息稱，即將正式啟動香港與內地利率互換市場互聯互通合作（以下簡稱“互換通”），初期先行開通“北向互換通”?！氨毕蚧Q通”下的交易將于5月15日啟動，初期通過“北向互換通”開展利率互換交易在軋差后的名義本金凈額每日不超過人民幣200億元。

中國銀行研究院研究員邱亦霖在接受中國經濟時報采訪時稱，利率互換是金融市場上管理利率風險的對沖工具，是交易雙方在一定時間內交換同種貨幣的不同利率形式的現金流，一方支付固定利率現金流，另一方支付浮動利率現金流。

“人民幣利率互換是銀行間債券市場活躍的利率對沖工具，‘互換通’是香港與內地在人民幣利率互換市場的互聯互通合作。伴隨著境外投資者在我國債券市場的交易規模逐步擴大，其對于利率風險管理等需求在上升。境外投資者利用利率互換，能夠在一定程度上實現規避利率風險、降低融資成本等?！鼻褚嗔卣f。

“2014年以來，內地與香港兩地市場互聯互通不斷擴容，涵蓋股票、基金、債券、理財和利率衍生品等，兩地市場融合不斷加深，投資者參與的深度與廣度不斷提升?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受中國經濟時報采訪時說，“互換通”的啟動，是我國穩步推進金融業制度性高水平對外開放的又一體現，有助于提升資本市場的吸引力。同時，利率互聯互通機制的建立，有助于香港離岸人民幣市場交易和風險管理業務發展，進一步鞏固香港作為全球金融中心的重要地位。

上海國家會計學院金融系主任葉小杰在接受中國經濟時報采訪時分析稱，“互換通”的推出，一方面，強化了香港國際金融中心的地位?！盎Q通”是在金融衍生品層面推進開放，將強化香港作為國際資本與內地市場聯動中心節點的功能，有助于提升香港作為國際金融中心的地位。另一方面，推進人民幣國際化進程。根據“北向互換通”的安排，初期可交易品種為利率互換，報價、交易及結算幣種為人民幣?！氨毕蚧Q通”主要針對境外投資者，其投資目的主要是利率風險管理，平抑利率波動對人民幣債券價值的影響，增強人民幣資產的吸引力。

葉小杰稱，“互換通”初期是單向的“北向通”，也就是境外投資者通過香港中轉參與內地金融衍生品市場，未來將視情況推出“南向通”，從而進一步完善交易機制。從內地與香港金融市場的互聯互通來看，目前正在循序漸進地推進，未來隨著條件成熟，有望在更多的細分市場取得進展。

中山大學嶺南學院教授韓乾在接受中國經濟時報采訪時表示，“互換通”的啟動，將進一步滿足境外投資者的利率風險管理需求，提高銀行間債券市場對境外投資者的吸引力?！盎Q通”的結構設計既充分考慮了境外投資者的投資便利度，也注重跨境資金的風險防范，比如交易限額跟境外投資者參與銀行間市場的程度相匹配。這些均表明“互換通”與“債券通”是互相配套的措施?！盎Q通”將吸引更多的境外投資者參與銀行間債券交易，助力“債券通”擴容，提升我國債券市場的開放水平。未來，隨著境外投資者參與度的提高和“互換通”交易額度的擴容，人民幣在跨境金融衍生品交易中的份額將逐步擴大，國際化步伐將邁得更為穩健。

在邱亦霖看來，伴隨著境外投資者債券交易規模擴大，推出“互換通”來滿足境外投資者利率風險管理的需求是順勢而為。“互換通”推出能夠進一步提升投資者熱情，便利交易，進一步推動“債券通”的發展，吸引更多投資者深度參與我國金融市場。