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巴比食品(605338)：業績符合預期 門店持續擴張

時間：2023-08-10 14:31:13    來源：和訊華鑫證券孫山山    


【資料圖】

2023 年8 月9 日，巴比食品發布2023 年半年度報告。
投資要點
業績符合預期，利潤短期承壓
2023H1 營收7.37 億元（同增7.57%），歸母凈利潤0.82 億元（同減30.48%）。其中2023Q2 營收4.18 億元（同增11.14%），歸母凈利潤0.41 億元（同減64.85%）。2023H1毛利率25.62%（同減3pct），其中2023Q2 為26.71%（同減3pct）；2023H1 凈利率11.07%（同減6pct），其中2023Q2為9.97%（同減21pct）。2023H1 銷售費用率為6.02%（同增1pct），其中Q2 為5.07%（同減0.4pct）；管理費用率為8.59% （ 同增1pct ） ， 其中2023Q2 為7.78% （ 同增0.4pct）。2023H1 經營活動現金流凈額為0.79 億元（同增77.62%），其中2023Q2 為0.9 億元（同增42%）。截止2023H1，合同負債為0.06 億元（環比-3%）。
門店加速擴張，繼續發力團餐
分產品看，2023H1 面米類/餡料類/外購食品類/包裝及輔料/服務費/其他系列營收為2.97/1.80/1.87/0.47/0.26/0.01 億元，同比-10%/+30%/+17%/+19%/+50%/+56%，占比40%/24%/25%/6%/3%/0.1%。分渠道看，2023H1 特許加盟/直營門店/團餐渠道/其他模式營收為5.63/0.14/1.51/0.10 億元，同比+19%/-26%/-17%/-9%，占比76%/1%/20%/1%。分區域看，2023H1 華東/華南/華中/華北地區營收分別為6.20/0.50/0.42/0.24 億元，同增2%/22%/126%/32%，占比84%/7%/6%/3%，其中華中地區增速亮眼。預計華南、華中地區在建產能投放后將進一步拉升當地團餐業務規模，持續發力拓展便利連鎖、餐飲連鎖和零售平臺客戶。公司繼續優化單店模型，提升外賣及中晚餐占比以提升單店盈利能力，同時加快門店開拓。截至2023H1，加盟店數量4803 家，較年初增加330 家。
盈利預測
我們看好公司產品持續創新，持續發力團餐。根據業績預告，我們略調整2023-2025 年EPS 分別為0.99/1.18/1.40 元（前值分別為1.07/1.30/1.57 元），當前股價對應PE 分別為26/22/19 倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、開店不及預期、團餐增長不及預期、原材料上漲風險等。
【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。 （責任編輯：王丹 ）

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