【資料圖】

2023 年8 月9 日，巴比食品發(fā)布2023 年半年度報(bào)告。
投資要點(diǎn)
業(yè)績(jī)符合預(yù)期，利潤(rùn)短期承壓
2023H1 營(yíng)收7.37 億元（同增7.57%），歸母凈利潤(rùn)0.82 億元（同減30.48%）。其中2023Q2 營(yíng)收4.18 億元（同增11.14%），歸母凈利潤(rùn)0.41 億元（同減64.85%）。2023H1毛利率25.62%（同減3pct），其中2023Q2 為26.71%（同減3pct）；2023H1 凈利率11.07%（同減6pct），其中2023Q2為9.97%（同減21pct）。2023H1 銷售費(fèi)用率為6.02%（同增1pct），其中Q2 為5.07%（同減0.4pct）；管理費(fèi)用率為8.59% （ 同增1pct ） ， 其中2023Q2 為7.78% （ 同增0.4pct）。2023H1 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為0.79 億元（同增77.62%），其中2023Q2 為0.9 億元（同增42%）。截止2023H1，合同負(fù)債為0.06 億元（環(huán)比-3%）。
門店加速擴(kuò)張，繼續(xù)發(fā)力團(tuán)餐
分產(chǎn)品看，2023H1 面米類/餡料類/外購(gòu)食品類/包裝及輔料/服務(wù)費(fèi)/其他系列營(yíng)收為2.97/1.80/1.87/0.47/0.26/0.01 億元，同比-10%/+30%/+17%/+19%/+50%/+56%，占比40%/24%/25%/6%/3%/0.1%。分渠道看，2023H1 特許加盟/直營(yíng)門店/團(tuán)餐渠道/其他模式營(yíng)收為5.63/0.14/1.51/0.10 億元，同比+19%/-26%/-17%/-9%，占比76%/1%/20%/1%。分區(qū)域看，2023H1 華東/華南/華中/華北地區(qū)營(yíng)收分別為6.20/0.50/0.42/0.24 億元，同增2%/22%/126%/32%，占比84%/7%/6%/3%，其中華中地區(qū)增速亮眼。預(yù)計(jì)華南、華中地區(qū)在建產(chǎn)能投放后將進(jìn)一步拉升當(dāng)?shù)貓F(tuán)餐業(yè)務(wù)規(guī)模，持續(xù)發(fā)力拓展便利連鎖、餐飲連鎖和零售平臺(tái)客戶。公司繼續(xù)優(yōu)化單店模型，提升外賣及中晚餐占比以提升單店盈利能力，同時(shí)加快門店開拓。截至2023H1，加盟店數(shù)量4803 家，較年初增加330 家。
盈利預(yù)測(cè)
我們看好公司產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新，持續(xù)發(fā)力團(tuán)餐。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，我們略調(diào)整2023-2025 年EPS 分別為0.99/1.18/1.40 元（前值分別為1.07/1.30/1.57 元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為26/22/19 倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、開店不及預(yù)期、團(tuán)餐增長(zhǎng)不及預(yù)期、原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)等。
【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。 （責(zé)任編輯：王丹 ）

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