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東海證券股份有限公司謝建斌,吳駿燕,張季愷近期對華潤材料進行研究并發布了研究報告《公司簡評報告夯實瓶片業務，開拓新材料領域》，本報告對華潤材料給出買入評級，當前股價為9.86元。

華潤材料(301090)　　投資要點　　公司2022年凈利潤同比增長9成，2023年Q1營收繼續擴張華潤材料2022年實現營業收入173.27億元，同比+31.16%；實現歸母凈利潤8.24億元，同比+90.52%。2023年Q1，公司實現營業收入44.35億元，同比+26.48%；實現歸母凈利潤1.64億元，同比-19.65%，主要由于一季度瓶片傳統淡季及價差較去年同期收窄，但環比+21.2%，價差有所修復。　　聚酯瓶片行業延續內外兩旺較高景氣。國內聚酯瓶片近年產量持續提升，2022年我國聚酯瓶片產量約為1152萬噸，同比增長11.20%；受益于后疫情時代的消費復蘇及升級，聚酯瓶片后續在高端包裝飲用水、餐盒生鮮盒、醫療檢測等片材領域的需求有望保持高增長。我國聚酯產業鏈優勢明顯，瓶片企業有望受益國外能源成本高企下的產能轉移，保持出口優勢；2022年我國聚酯瓶片出口量達431萬噸，同比+35.7%，2023年Q1出口量繼續保持增長，同比+22.4%。　　公司珠海三期產能釋放，規模優勢凸顯公司“珠海華潤材料年產50萬噸聚酯三期工程項目”于2022年上半年正式投產，聚酯瓶片年總產能達到210萬噸，位居世界和國內前列。公司在華南地區和東南亞出口市場的競爭優勢得以加強，在聚酯瓶片行業的領先地位得以鞏固，產能利用率和產銷率保持100%。　　公司長期看點差異化、綠色化聚酯產品鏈延伸，成長空間值得期待。1）公司目前累計獲得發明專利19項，研發支出近年在可比公司行列也居于前位。2）一期年產5萬噸PETG特種聚酯已正式投產并穩定生產，2022年產銷率逐月提升，并實現小部分出口。整體10萬噸建成后，將成為國內第一、世界第三的PETG供應商。3）高性能熱塑性復合材料項目已完成產業化建設的廠房裝修和試生產階段；4）5萬方PET泡沫生產線已達到可連續化穩定生產狀態，應用于軌道交通領域的阻燃PET泡沫產品已有小批量銷售；建材特種PET泡沫已制得實驗樣品，根據客戶反饋正進行產品優化。5）國內首創利用廢舊PET瓶生產食品級聚酯的“瓶到瓶rPET”及共聚酯rPETG技術，與合作伙伴共同開發rPET、rPETG等再生材料。　　盈利預測與估值公司背靠大央企華潤集團，海外龍頭BP、英力士參股協作，在夯實聚酯主業的同時，加強新材料布局，拓寬聚酯產品鏈，未來新材料有望成為重要增長點。考慮到市場開拓和產能投放進度，我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤預計分別為8.29億元、9.96億元和11.75億元，EPS分別為0.56、0.67、0.79元。維持買入評級。　　風險提示原料價格大幅波動；下游需求不及預期；新材料項目研發及投產進度不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，海通證券鄧勇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.89%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.86億，根據現價換算的預測PE為14.66。

最新盈利預測明細如下

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為13.65。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華潤材料（301090）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標1.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍0 ~ 5星，最高5星）

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