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LP智庫國立波：配置型LP和非資產配置型LP利益不一致性進一步加劇 全球通訊

時間：2023-05-11 16:15:06    來源：21世紀經濟報道    


(資料圖)

4月26日，主題為“保險資金股權投資機遇與挑戰”的21世紀創投研究院閉門研討會在北京順利舉辦。本次活動由南方財經全媒體集團指導，21世紀經濟報道、21世紀創投研究院主辦，LP智庫戰略支持。

LP智庫創始人國立波在活動分享時對國內人民幣基金和美元基金的發展趨勢進行了分析。他表示，人民幣基金這些年固有的結構性、制度性的問題沒有得到根本性解決，反而呈現更加嚴峻的挑戰。資產配置型的LP和非資產配置型的LP利益不一致性進一步加劇。

從募資端來看，國內以資產配置型為主的LP是鳳毛麟角，除了社保、險資之外，做資產配置的LP資金體量相對有限。大多數中國LP都是特殊目的的LP，特別是國資和財政資金，在LP份額所占的話語權當中發揮了更大的作用。

國立波認為，整個VC/PE行業現在缺少以資產配置型、跟險資來合作的市場化LP。目前在基金業協會備案的4萬多支存續的基金中，有近一半進入到退出期，但整個行業缺少流動性。整個VC/PE行業回報最高的退出方式還是IPO，如果沒有二級市場流動性，整個行業面臨非常大的挑戰。

配置型LP匱乏和退出缺乏流動性兩座大山，成為制約中國VC/PE高質量發展瓶頸，對提升直接投資比例和科技創新效率起到抑制作用。國立波建議，一方面亟需機制、體制創新和頂層設計，大力推動配置型LP發展；另外一方面，針對退出困難，LP智庫今年以來通過舉辦行業經驗交流研討、退出人才培訓、開展接續基金及重組等方面，積極探索為LP流動性提供解決方案。

相較于人民幣，投資于中國的美元基金面臨的挑戰則更為嚴峻。根據LP智庫的數據統計，過去10年，美元基金在中國創投行業投資金額中平均占比約為20%，項目數量占比約為10%。

今年以來，國內的美元基金從募資、投資到退出，均呈大幅下滑態勢。國立波具體分析稱，從募資端看，美元基金近一半的LP是以美國為首的養老金機構。受國際環境、地緣政治、美元加息綜合影響，這部分LP正大幅下滑。雖然很多美元基金開始陸續到東南亞、中東等地募資，但是短期內難以填補美元LP的空缺。

從退出端看，已經在美國上市的中概股整體處于估值重新調整的階段。美元基金作為中國VC/PE行業的外循環，過往20年兩頭在外模式在發生趨勢性變化。

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